欧洲交易所酝酿新巨头

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时隔16年后，伦敦证券交易所和德意志交易所正在进行第三次合并，一个欧洲重量级交易所即将诞生。此时，英国的“离开”越来越糟糕，欧盟的生死存亡危在旦夕。如果两家交易所成功合并，将为欧洲金融一体化增添许多色彩。

合并，16年后更新

第一次合并努力进行了近16年后，伦敦证券交易所和德意志交易所证实，它们正在以全部股份的形式详细讨论合并事宜，这将产生一个估值接近200亿英镑的交易所集团。在新公司中，德意志交易所的股东将持有54.4%的股份，证券交易所的股东将持有45.6%的股份。

两家交易所在一份声明中表示，潜在的合并交易是一个引人注目的机会，这意味着一个强大的联盟。他们认为，这笔交易将改善两个交易所的增长前景，给客户带来重大利益，并产生客观的收入和成本协同效应。如果合并成功，它有望成为与芝加哥商业交易所控股公司和洲际交易所相当的全球交易平台。

由于谈判仍在进行中，这意味着交易可能无法实现。然而，公告发布后，两家交易所的股价飙升。伦敦证券交易所的股价上涨了16%，德意志交易所的股价也上涨了7.3%。

世源黄金银行首席研究员肖磊在接受《今日北京商报》记者采访时分析，随着亚洲各种金融交易市场的兴起，一些证券和大宗商品的上市和交易发生了转移，欧洲金融交易市场正面临mainland China、港、新、迪拜等市场的分割。此外，美国金融机构欧洲业务的增长给欧洲金融市场带来了压力，欧洲金融市场的活动是不理性的。为了避免未来进一步的市场萎缩，欧洲应该首先整合并拯救自己，从而通过这种整合提高整个金融交易市场的活跃程度。

阻力，股东有最终发言权

这不是伦敦证交所和德意志交易所首次试图合并。至少自2000年以来，两家交易所一直在断断续续地进行谈判。伦敦证券交易所首席执行官泽维尔·罗雷特(Xavier rolet)去年在一次采访中表示，他们可能会与另一家大型西方交易所公司达成交易。

在现货和衍生品市场，欧洲交易所面临着美国同行在欧洲拓展业务的挑战。伦敦证券交易所和德意志交易所的合并将有助于应对这一挑战。然而，由于股东的不合作和监管机构的反垄断疑虑，自2011年以来的几次交易所整合尝试均告失败。最近的一个例子是，欧盟委员会在2012年拒绝了德意志交易所和纽约泛欧交易所的合并，因为担心合并会导致欧洲衍生品市场的准垄断。

肖磊表示，与其他行业不同，证券等金融交易所的集中度越高，相应的市场活动也就越高，这将有利于买卖双方完成更多的交易，这也是许多国家集中力量整合各种交易所的重要原因之一。

“由于全球贸易市场的开放，买家和卖家可以在全球范围内进行选择，而垄断的空在很大程度上是因为竞争而积压。在竞争的压力下，垄断的可能性降低了。如果交易所的手续费增加，很可能会影响客户的最终选择。”肖磊进一步补充道。

伦敦证券交易所和德意志交易所的合并需要股东的支持，也需要英国和德国监管机构以及欧盟委员会的批准。“根据欧盟的内部治理结构，成员国都比较强大，所以这次合并不会在欧盟委员会遇到太多阻力。然而，在证券交易所和德意志交易所合并后，如何协调大国之间的利益需要欧盟。小心平衡。”中国国际问题研究所副研究员胡大伟今天在接受《北京商报》采访时说。

促进金融一体化的趋势

2014年，伦敦证券交易所筹集了91%的首次公开募股资金，创造了历史纪录。根据德意志交易所集团的最新财务报告，该集团2015年的净利润为23.67亿欧元，同比增长16%，创下自上次金融危机以来的最高纪录。该报告显示，德意志交易所四个业务部门的净收入去年有所增加。

两家公司合并后，业务将涵盖衍生品、股票和股指，并提供泛欧交易、清算和结算服务。伦敦证券交易所拥有的伦敦清算所是欧洲最大的欧元计价证券清算机构之一；德国证交所拥有的Clearstream是欧洲最大的清算所之一。德意志交易所还拥有欧洲交易量最大的股指期货斯托克指数，而伦敦证券交易所拥有美国的富时和罗素指数系列。

作为欧洲唯一的全球证券交易所，伦敦证券交易所和德国最大的证券交易所的合并将意味着欧洲市场的进一步深度整合。

“在经济层面上，欧洲一体化一直致力于建立一个统一的大市场，并将内部金融体系与统一的货币欧元进行整合。与其他领域相比，欧洲股票市场的一体化相对滞后，而且更多的还是局限于国内市场。英国不在欧元区，但伦敦是欧洲大陆最重要的金融交易中心。凭借强大的金融服务能力，德国证券交易所和伦敦证券交易所在欧元区的合并将整合欧洲资本市场。强大的推动力。”胡大伟解释道。

《今日北京商报》记者/温/制表

证券交易所和德国证券交易所已经联合尝试

2004年

德意志交易所首次正式向证券交易所提出总价值约13.5亿英镑的收购计划，但遭到了证券交易所的拒绝。

2005年

德意志交易所再次向午宴提出报价，这次将价格提高至25亿美元，但仍被拒绝。后来，在股东的压力下，德意志交易所被迫撤回对证券交易所的收购，将目标转向泛欧交易所。

2006年

德意志交易所表示，期待与泛欧交易所就并购事宜进行谈判，并表示保留向处于并购核心的证券交易所提出收购建议的权利。

2011年

德意志交易所和纽约泛欧交易所宣布，它们将合并，组成一个新的全球最大的证券交易所运营商。最后，交易被拒绝，因为它涉及垄断。