证监会启动六项工作 众筹私募或迎立法式治理

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中国证监会表示，将开展打击非法发行股票、规划互联网融资平台、规范新的金融形式、检查机构风险、监管和处理区域交易所、加强投资者教育等六项工作，防范和处理非法集资。

中国证监会表示，将开展打击非法发行股票、规划互联网融资平台、规范新的金融形式、检查机构风险、监管和处理区域交易所、加强投资者教育等六项工作，防范和处理非法集资。

我们的记者李伟从北京报道

监管机构正加大努力，清理股权融资、私募股权基金和其他领域的违规行为。

4月27日，在国务院多个部委联合召开的防范和处置非法集资法律政策研讨会(以下简称“防范非法集资研讨会”)上，中国证监会明确了当前治理非法集资混乱的责任。

根据部委分工，证监会将从打击非法发行新股、专项检查互联网股权融资平台、进一步规范私募股权基金治理等六个方面开展工作。

据《21世纪经济报道》记者报道，在最后一轮清理股权众筹后，大多数平台不再选择将自己定位为股权众筹，但一些平台仍具有变相公开募集股权的特点。此外，监管当局默许的“互联网私募股权融资”在业内也颇具争议。

证监会在座谈会上表示，今后将通过出台私募股权基金监管条例和证券法修正案，进一步加强对股权众筹和私募股权基金的监管；这也意味着未来股权众筹和私募股权基金监管边界的轮廓需要立法的配合；然而，考虑到从立法到实施的效率，监管当局在此之前还必须面对许多治理问题。

六个作业同步启动

中国证监会在反非研讨会上发表的声明，揭示了未来股权众筹和私募股权基金监管的新思路。

根据座谈会的发言材料，2015年证监会将根据59号文件《关于进一步防范和处理非法集资问题的意见》，推进六项工作，包括打击非法发行股票、规划互联网融资平台、规范新的金融形式、检查机构风险、监督和处理区域交易所、加强投资者教育等。

“严厉打击非法原始股票活动，在个别区域股票市场向少数上市公司公开出售或转让“原始股票”，以及以股权众筹名义进行的新的非法股票发行活动。一旦发现，及时调查和打击。”证监会表示。

据《21世纪经济报道》记者报道，该地区证券交易中心确实有一些上市企业涉嫌非法发行股票。例如，一些企业以在区域证券交易中心上市为噱头，筹集资金并向非特定对象发行股票。

“当地证券交易所有一些公司以上市为名，变相公开发行股票。”东北某地级市金融办公室的一位人士表示:“但事实上，这四个板块的意义更明显。这种股权很难收回。对一些投资者来说，这很可能是一个陷阱，甚至是一个风险事件。”

“我们将组织对互联网股权融资平台进行专项检查，了解平台基础，排查潜在风险。”证监会也强调了这一点。

在互联网股权融资问题上，虽然一些众筹平台被证监会更名为众筹“禁令”，但一些平台仍存在业务形式划分困难、私募股权行为界定标准不一致等问题；然而，这些形式并不仅限于股权融资行为，监管机构是否会对其进行检查也存在一定的不确定性。

例如，平台天使交易所将其模式定义为标准化后的“联合投资”，而不是私募股权融资，并推出线下路演等模式；深圳的另一位天使嘉宾将自己定义为“互联网资产管理平台”。

“如果把它定义为私募，最初的众筹模式在推广方法和投资者门槛上都有问题，但互联网平台很难做类似诺亚私人财富的事情。”一位在西部地区从事场外股权融资业务的人士表示，“所以这些平台在上一轮的监管下也衍生出了新的形式。这些表格没有明确的监管所有权。”

此外，虽然证券业协会在界定互联网证券业务时纳入了“互联网私募股权融资”，但行业内对这一概念的界定及合规性仍存在一些争议。

“众筹字面意思是公开发行。与ipo类似，私募也是一个非特定的对象，但互联网作为一个展示平台本身就存在公开推广和招募的问题。”中国银行律师事务所的一名律师表示:“例如，在互联网渠道上，对私募股权基金和新三家董事会的监管是严格禁止的。这里的问题是，即使合格的投资者和投资门槛符合要求，互联网形式本身也可能违反私募。身份证明。”

立法治理问题

证监会在座谈会上还强调，将区分股权众筹和私募股权基金等新的金融形式；同时，它将在立法层面得到完善。

完善法律法规体系，积极推进私募股权基金监管制度的出台，在证券法修订中规范股权众筹，通过不断完善法律法规引导金融创新活动规范发展，防止以金融创新为名开展非法金融活动证监会表示。

在业内人士看来，证监会的声明可能意味着私募股权基金和股权众筹将迎来“立法”规范。一是可以引入国务院或其他上级私募股权基金的监管规定；第二，在证券法的修订，将有一个系统的空股票众筹的空间。

之所以会有更高层次的监管，是因为中国证监会出台了《私募股权基金监督管理暂行办法》，对私募股权基金进行约束，更高层次的监管将对私募股权基金形成更严格的监管效果。

“监管条例可以来自国务院，类似于国务院颁布实施的《证券公司监督管理条例》。”上述律师表示:“规定明显高于措施。”

“如果这些规定是针对私募股权基金发布的，那也解决了一个问题，那就是机构资产管理业务的从属问题。目前，资产管理计划的上位法也有针对私募股权的管理办法，但理论上等同于资产管理办法。”“这些规定可以从更高的层次上明确法人的隶属关系，也可以在一定程度上解决混业经营的问题。”

但是，一些业内人士认为，该条例的颁布在更高层次上也面临一些实际障碍。

“还有一些实际问题，比如信托是否是私募。如果它也参与这种监管，那么基金业协会将有权对信托进行监督，而且还存在利益博弈的问题。”前述律师表示，“如果金融监管体系进行调整，可能会打破现有的利益博弈。”

此外，股权众筹也被视为“立法”的标准化业务之一；但是，考虑到《证券法》的修改仍需要一定的时间，在此之前，监管还必须面对一定的监管问题。

“众筹的发展走在了法规的前面，证券法的完成也不会太快，因为从立法到实施，从规则的出台到监督实施的整个过程中还有很多问题需要解决。”上述场外股权融资人表示:“在此之前，不排除会出现以新金融创新为名的格式，这也将对现有监管构成挑战。”